AI芯片赛道“烧钱王”翻身了？
4月18日晚间，寒武纪发布公告，2024年第一季度净利润达3.55亿元，同比成功扭亏，这一消息瞬间点燃市场讨论热度。要火助手认为，这一成绩背后潜藏着三大关键逻辑。
营收爆发，得益于AI算力需求呈井喷式增长，云端智能芯片出货量随之激增，据传某大厂订单的成功落地，为寒武纪贡献了核心收入，成为推动营收增长的关键力量 。降本增效也初见成效，虽然研发投入占比是否收窄还需财报进一步验证，但前期持续的技术积累正逐步进入回报期，内部运营效率的提升也为盈利提供支撑。政策输血同样不可忽视，不排除获得大额政府补助或退税的可能性，但这部分收益的可持续性存在疑问。
然而，表面的盈利之下，隐忧仍然存在。盈利质量有待检验，如果利润主要依赖非经营性收益，那么业务自身的造血能力仍需时间观察。竞争围剿的压力也不容小觑, 要火助手观察到英伟达H20在华开售, 华为昇腾、海光信息加速实现国产替代, 市场价格战一触即发。此外, 7纳米/5纳米芯片流片成本居高不下，高毛利能否覆盖高昂成本仍是未知数。
从行业发展来看，一方面，美国芯片禁令不断加码反而倒逼B端客户加速转向本土方案，使国产化进程进一步提速；另一方面AI芯片领域融资逐渐降温，根据要火助手了解到寒武纪需要用实实在在的盈利来证明自身商业闭环的可行性。这一消息对投资者也有重要启示：短期内情绪面的提振或许会刺激股价上涨，但需穿透财报深入分析盈利结构；同时，要警惕“国产替代”叙事下可能产生估值泡沫，并密切关注大客户订单的持续性；此外，在华为等竞品动态影响下二季度行业格局可能会再次洗牌。在这个赛道上快速成长的不仅仅是寒武纪，它扭亏只是新的起点，而构筑深厚技术壁垒和成功实现生态卡位才是决定其未来关键所在。
